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金融:双管齐下释放积极信号 荐9股

2019-10-09 16:28:21来源:励志吧0次阅读

金融:双管齐下释放积极信号 荐9股 2015-07-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

事件:证券交易手续费下调,供需两端呵护两融发展7月1日晚间,交易所及监管层接连发布公告,计划降低A股交易结算收费标准,并从供需两端发布新规,维持两融稳健运行。具体包括:

1、证券交易经手费等下调:沪深交易所和中国证券登记结算公司宣布,拟降低A股交易结算相关收费标准。调整后,沪、深证券交易所的A股交易经手费降幅为 0%;沪深证券交易所的A股交易过户费降幅约 %。

2、供需两端呵护两融:1)供给端:证监会放开短期公司债、两融收益权资产证券化,扩大证券公司融资渠道;2)需求端:放松平仓线及处理方案,新增不动产可冲抵补充保证金。

降费用:实质降低投资交易成本,提振市场信心此次交易费用调整是沪、深交易所经手费、过户费的同步下调。经我们测算,预计将降低投资交易成本1 5亿元/年,相当于2014年证券行业代理买卖证券业务净收入的1 %,更为重要的是,降费用彰显了管理层对于股市的积极态度,有助于提振市场资金入市信心。

我们对于将降低的投资交易成本的测算公式=2*[年成交金额*0.0696‰* 0%+年成交金额*[0.02‰/(1- %)]* %],其中,对于成交金额的假设,考虑了客户保证金与成交金额的正相关关系,预计目前客户保证金可支持9000亿以上的日均成交金额。

护两融:增强券商资金实力,引导市场融资需求监管部门对两融业务的一系列规则调整,不仅在资金供给端丰富了券商的融资渠道,同时在资金需求端放宽了对担保物、延期制度、平仓线的限制条件,这无疑是对支持两融业务平稳可持续发展的积极表态,有利于缓解市场对融资盘的恐慌情绪,同时有利于融资需求向更为可控的场内市场集中。

资金供给端方面,放开短期公司债、批准融资融券收益权资产证券化,均能显著提升券商对融资融券业务的资金支持力度。资金需求端方面,放松平仓线及处理方案,有助于缓和杠杆资金平仓压力。一方面,据我们上周末草根调研情况,两融目前2万多亿元规模,平均杠杆水平在1.5倍左右,其中1 0平仓线以下占比不到1%,1 0-150警戒线占比约5%,整体可控;另一方面,新规提出允许多次展期、放松强平线、不动产可冲抵补充保证金,均表明了监管层对两融市场的呵护态度,有利于引导市场的杠杆资金需求流入场内。参照台湾市场情况,预计两融余额仍有进一步提升空间。

投资建议:双管齐下释放积极信号,维持“买入”评级短期而言,监管层对于交易费率、两融业务的连续积极表态,再次释放了明确的积极信号,有望显著提振市场情绪。证券作为权重板块,对应2015年PE仅15倍,估值已具备较强安全边际。

中长期而言,受益于证券市场双向扩容、行业转型升级的大背景,证券行业将迎来轻资产、重资产两端发力的发展阶段。重点推荐:主题、低估值、增发券商:1)互联网、国企改革主题:招商、国金、东吴、光大、兴业、国元;2)低估值大型券商:海通、中信; )临近增发券商:国海。

风险提示1、下周披露的6月经营数据可能面临环比下滑压力;2、 季度降杠杆过程可能会导致成交金额萎缩,进而对经纪业务产生影响; 、券商牌照放松。

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