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高华证券为什么较晚加息看上去仍较合理

2019-09-12 11:06:15来源:励志吧0次阅读

高华证券:为什么较晚加息看上去仍较合理 2014-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美联储官员本周表示对经济和货币政策的基本预测并未明显改变。他们仍然预计到2015年年底前经济增速将接近 %,核心PCE通胀率将逐渐回升至1%,并预计将自2015年年中开始加息。

这其中的大部分内容并不令人意外。劳动力市场数据持续坚挺,核心内需增长仍然稳健,油价大幅下跌应会大致抵消美元走强和外需走软对增长造成的拖累,核心通胀率对大宗商品价格并不那么敏感。

但我们仍然预计基金利率上调的时间将相对较晚。一个较小的原因是短期内增长可能将小幅走软。三季度实际GDP增速为 .5%,强于预期,得益于国防支出大幅增长以及贸易逆差下滑,这二者在四季度都可能在一定程度上逆转。加上私人支出以及资本订单最近的走软,以上原因促使我们将四季度实际GDP增速预测从之前的 %下调至2.2%。

而更大的问题在于,我们并不认同委员会关于劳动力市场的疲软程度不再“显著”的看法。许多就业不足的指标仍远未回归正常且名义工资增速仅略高于2%,表明劳动力市场还远未达到充分就业。部分出于这一原因,我们预计2015年核心PCE通胀率将保持在1%,我们认为单是这一原因即足以令首次加息推迟至2015年9月。

这一预测同时存在上行和下行风险。从鹰派角度来看,委员会可能已经决定将加息日期视为较具“粘性”的日期,因为委员会认为这将降低首次加息对经济造成的冲击,并计划通过改变加息幅度来应对新的经济消息。从鸽派角度看,经济数据高于或低于预期对通胀的影响似乎并不对称。如果实际通胀率高于我们的预测,则加息有可能提前近一个季度发生,但如果实际通胀率较我们的预测低同样的幅度,则加息可能会轻易被推迟至2016年。

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