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国盛证券:研发抵扣提升对各行业业绩影响多大

2019-12-04 13:34:17来源:励志吧0次阅读

国盛证券:研发抵扣提升对各行业业绩影响多大 2018-09-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:9月20日,财政部、税务总局与科技部三部委联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,明确企业开展研发活动中实际发生的研发费用,未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上,在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。

数据处理及核心假设。1)剔除不存在研发费用的个股;2)个股所得税率使用2017年年末的基准,若无数据,则假定为25%;3)假设无形资产摊销分为三种情形:1、3或5年;4)按照证监会行业分类剔除住宿和餐饮业、批发和零售业、房地产业、租赁和商务服务业、娱乐业暂时无法分离;5)按照申万一级行业和大类板块进行汇总。

本次《通知》所产生的利润增厚部分,为提升的25%加计扣除比例所带来的边际增量,因此有业绩增厚=[费用化研发支出*(75-50)%+资本化研发支出*(175-150)%÷摊销年数]*对应的企业所得税率本次抵扣比例提升对创业板业绩提振幅度最大。根据我们的测算,本次研发费用加计扣除比例提升,将减轻全部A股上市公司所得税税赋压力242亿元至262亿元,占净利润总额的约1.9至2.0%,其中增厚创业板业绩2.07至2.26个百分点,为各板块最高,中小板次之,为2.0至2.2%,显示出政府为企业减税降负特别是中小企业的税负,促进大众创业、万众创新的系列部署正在持续落实推进中。

行业方面,军工、通信、计算机等行业受益明显。本次研发费用加计扣除比例提升,对于研发投入力度大的行业更为利好,从我们的测算结果来看,国防军工、通信和计算机行业所受影响最大,业绩增厚幅度最高分别达到8.3%、8.1%和4.1%。而食品饮料、交通运输和非银金融行业所受影响较少。

风险提示:1、测算可能存在误差;2、贸易摩擦超预期发酵;3、宏观经济超预期波动。

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